STABLE Act propone nuevo marco para stablecoins y refuerza el liderazgo global del dólar estadounidense
(TL;DR)
- La STABLE Act es una propuesta legislativa en EE. UU. que busca regular las stablecoins, exigiendo a los emisores obtener licencias bancarias y mantener reservas completas.
- Esta ley podría representar una amenaza para USDT, al imponer estrictos requisitos de cumplimiento y un mayor escrutinio sobre sus reservas.
- EE. UU. está promoviendo el uso de stablecoins para mejorar la inclusión financiera, la eficiencia, la innovación y mantener la dominancia global del dólar estadounidense.
- En un contexto posterior a la STABLE Act, es previsible que las stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense continúen su expansión, fortaleciendo su hegemonía global, incluso cuando diversos países optan por reducir su exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU.
Introducción
Las stablecoins se han convertido en una pieza clave del ecosistema cripto, proporcionando un medio de intercambio estable en medio de la volatilidad de activos digitales como Bitcoin y Ethereum. Al vincular su valor a un activo estable — usualmente el dólar estadounidense — , las stablecoins ofrecen los beneficios de la tecnología blockchain sin las fluctuaciones de precio que dificultan su adopción masiva.
Sin embargo, a medida que su popularidad crece, también lo hace la necesidad de establecer un marco regulatorio que garantice su estabilidad, proteja a los consumidores y mitigue riesgos potenciales para el sistema financiero en general. Como respuesta a estas preocupaciones, el gobierno de EE. UU. propuso inicialmente la STABLE Act el 26 de marzo de 2025, una legislación diseñada para regular las stablecoins.
Esta ley podría reconfigurar el panorama de las stablecoins, especialmente para actores clave como USDT (Tether), y al mismo tiempo reforzar la hegemonía del dólar dentro del sistema financiero global. Este artículo analiza en profundidad qué es la STABLE Act, su posible impacto sobre USDT, las razones estratégicas detrás del impulso de EE. UU. a las stablecoins y cómo podría evolucionar el mercado en un mundo post-STABLE Act.
Comprendiendo la STABLE Act
¿Qué son las stablecoins?
En un ecosistema marcado por la volatilidad, las stablecoins se presentan como una alternativa estable y segura. Respaldadas por activos como el dólar, permiten realizar operaciones de trading, préstamos y pagos sin la exposición a fluctuaciones bruscas. Actúan como un punto de encuentro entre el sistema financiero tradicional y la economía digital emergente.
La STABLE Act: un nuevo marco regulatorio
La STABLE Act, denominada oficialmente Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement Act, es una propuesta legislativa de los Estados Unidos orientada a establecer un marco regulatorio específico para las stablecoins (R-WI-1, 2025). Esta iniciativa responde a preocupaciones sobre los posibles riesgos que estos activos digitales podrían representar para la estabilidad financiera, incluidos el lavado de dinero, el fraude y el riesgo sistémico. El proyecto propone que los emisores de stablecoins operen bajo un régimen regulatorio equiparable al que se aplica a las instituciones bancarias tradicionales.
Aspectos clave de la STABLE Act
- Requisitos de licenciamiento:
Según esta ley, los emisores de stablecoins deberán obtener una licencia bancaria, lo que implica estar sujetos a las mismas regulaciones que los bancos tradicionales, incluyendo requisitos de capital, estándares de liquidez y auditorías periódicas. Esto representa un cambio drástico frente al entorno actual, donde muchos emisores operan con escasa supervisión regulatoria. - Requisitos de reservas:
Según la STABLE Act, los emisores de stablecoins deben respaldar la totalidad de los activos en circulación con reservas equivalentes, denominadas en dólares estadounidenses u otros instrumentos aprobados. Esta medida garantiza la convertibilidad inmediata y la integridad del respaldo financiero. - Protección al consumidor:
El proyecto tiene como objetivo proteger a los usuarios exigiendo a los emisores mayor transparencia operativa, incluyendo la divulgación detallada de sus reservas, la adopción de medidas antifraude y la implementación de mecanismos que garanticen la redención efectiva de las stablecoins por los activos subyacentes. - Supervisión regulatoria:
Al colocar a los emisores bajo la supervisión de organismos federales como la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la ley asegura que cumplan con estrictos estándares regulatorios. Este control busca mitigar los riesgos asociados a las stablecoins y fomentar la estabilidad del sistema financiero. - Impacto sobre las stablecoins existentes:
Stablecoins actuales como USDT deberán adaptarse a las nuevas regulaciones o enfrentar acciones legales. Esto podría generar cambios sustanciales en su operación o incluso su retirada del mercado si no cumplen con los requisitos.
La STABLE Act marca un punto de inflexión en la regulación de las stablecoins, al buscar un equilibrio entre el fomento de la innovación, la protección del consumidor y la preservación de la estabilidad financiera. Su eventual aprobación representaría un avance significativo hacia la integración de estos activos en el sistema financiero tradicional, y podría sentar un precedente regulatorio a nivel global.
¿Representa la STABLE Act una amenaza para USDT?
El dominio de USDT
USDT, también conocido como Tether, es una de las stablecoins más utilizadas del mundo, con una capitalización de mercado que supera los 60 mil millones de dólares. Anclada al dólar estadounidense, es una pieza clave en el trading cripto, brindando liquidez y estabilidad en múltiples plataformas. Sin embargo, a pesar de su popularidad, USDT ha sido objeto de un escrutinio constante respecto al respaldo de sus reservas y su cumplimiento normativo.
Posibles amenazas para USDT
Requisitos de reservas más estrictos:
La STABLE Act exige que las reservas sean 1:1 y estén respaldadas por activos líquidos y de alta calidad, como bonos del Tesoro de EE. UU., lo que representa un gran desafío para Tether. Actualmente, solo el 66% de las reservas de Tether cumplen con estos estándares, mientras que el resto está compuesto por activos no permitidos, como metales preciosos, Bitcoin, papel corporativo y préstamos garantizados, según JPMorgan. Para cumplir con la ley, Tether tendría que liquidar estos activos y adquirir otros conformes, lo que podría implicar costos elevados o disrupciones en el mercado, especialmente en condiciones volátiles, afectando su posición financiera.
Transparencia y auditorías más rigurosas:
El cumplimiento de normas más estrictas en cuanto a transparencia y auditoría, tal como plantea la STABLE Act, podría debilitar la posición competitiva de USDT. Las críticas recurrentes hacia Tether por la falta de auditorías completas han sembrado dudas sobre la veracidad del respaldo de sus activos. Si estos nuevos requerimientos evidencian inconsistencias o limitaciones estructurales, podría producirse una pérdida de confianza significativa, propiciando un traslado de usuarios hacia opciones más auditadas como USDC, especialmente si la respuesta de Tether no es inmediata ni convincente.
Licencias y supervisión operativa:
Las normas de licenciamiento y supervisión operativa suponen otro obstáculo, ya que la sede offshore de Tether en Hong Kong y El Salvador complica la obtención de una licencia bancaria en EE. UU. Además, sus antecedentes legales podrían dificultar la aprobación regulatoria. Si Tether no logra obtener una licencia, corre el riesgo de ser deslistado de exchanges estadounidenses o incluso prohibido para usuarios en EE. UU., lo cual reduciría su participación de mercado y su liquidez en uno de los centros financieros más relevantes.
Límites de capitalización para emisores no bancarios:
La Payment Stablecoin Act, precursora de la STABLE Act, impone un límite de $10 mil millones de capitalización de mercado para emisores no bancarios, apuntando directamente a Tether, cuya capitalización alcanza los $144 mil millones (Transparency, s.f.). Como emisor no bancario, Tether supera ampliamente este umbral, lo que lo obligaría a obtener una licencia bancaria o reestructurar radicalmente sus operaciones. No cumplir con estos requisitos podría excluir a USDT del mercado estadounidense, intensificando la competencia con emisores regulados y poniendo en riesgo su dominio global.
¿Podría adaptarse USDT?
A pesar de estas amenazas, es posible que USDT logre adaptarse al nuevo entorno regulatorio. Por ejemplo, Tether podría contrarrestar los riesgos que impone la STABLE Act lanzando una stablecoin domiciliada en EE. UU., diseñada específicamente para cumplir con los estándares regulatorios estadounidenses, como ha sugerido su CEO, Paolo Ardoino. Esta estrategia permitiría a Tether mantener una presencia operativa en Estados Unidos sin necesidad de reestructurar por completo la arquitectura actual de USDT, que está más orientada a mercados emergentes. Aunque esta vía implicaría navegar procesos de aprobación regulatoria y realizar inversiones significativas, también podría preservar su cuota de mercado en EE. UU. y demostrar capacidad de adaptación ante normativas exigentes.
Las iniciativas de cumplimiento proactivo podrían mitigar el impacto regulatorio de la STABLE Act. En los últimos tres años, Tether ha colaborado voluntariamente en más de 900 solicitudes de congelación de USDT por parte de agencias de seguridad, bloqueando más de $2.5 mil millones relacionados con actividades ilícitas. Estas medidas refuerzan su compromiso con la prevención del lavado de dinero y evidencian un esfuerzo por alinearse con los estándares de supervisión y auditoría que exige la normativa. Si logra consolidar esta línea de actuación, Tether podría recuperar la confianza del mercado y fortalecer su credibilidad institucional, aunque subsisten desafíos importantes vinculados a su historial de opacidad.
La capacidad de Tether para resistir crisis anteriores — incluyendo multas y controversias sobre sus reservas — sugiere que podría sobrevivir a los desafíos de la STABLE Act. A pesar de los obstáculos, la capitalización de mercado de USDT creció en unos $29 mil millones el año pasado, lo que demuestra una demanda sostenida. Este historial indica que Tether podría adaptarse mediante ajustes estratégicos o mejoras en el cumplimiento, aunque la escala de la ley y el peso regulatorio de EE. UU. representan un desafío más exigente que los enfrentados anteriormente.
¿Por qué EE. UU. está promoviendo cada vez más las stablecoins?
El impulso que Estados Unidos está dando a nuevas stablecoins — como se refleja en legislaciones como la STABLE Act y marcos regulatorios relacionados — responde a una combinación de objetivos económicos, regulatorios y geopolíticos:
- Inclusión financiera: Las stablecoins pueden ofrecer acceso a servicios financieros a personas no bancarizadas o sub-bancarizadas, tanto dentro de EE. UU. como a nivel global. Al proporcionar una moneda digital estable, facilitan transacciones, ahorro e inversión para quienes no cuentan con acceso a sistemas bancarios tradicionales.
- Eficiencia: Las stablecoins permiten realizar transacciones más rápidas y económicas en comparación con los sistemas bancarios convencionales. Esta eficiencia puede impulsar la actividad económica, reduciendo costos de operación y tiempos de liquidación, especialmente en pagos transfronterizos.
- Innovación: Al fomentar un entorno regulado para las stablecoins, EE. UU. incentiva la innovación en el sector fintech. Esto puede derivar en el desarrollo de nuevos modelos de negocio, productos financieros y servicios, generando crecimiento económico y reforzando la ventaja competitiva tecnológica del país.
- Dominancia global: Las stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense contribuyen a preservar su rol como moneda de reserva global. A medida que las divisas digitales adquieren mayor relevancia, estas stablecoins refuerzan la posición del USD como eje del comercio y las finanzas internacionales, incluso dentro del entorno digital.
- Estrategia geopolítica: Al liderar la regulación y adopción de stablecoins, EE. UU. puede influir en el sistema financiero global. Esto cobra aún más relevancia frente al avance de otros países — como China — en el desarrollo de monedas digitales soberanas. Promover las stablecoins permite a EE. UU. contrarrestar esos esfuerzos y mantener su hegemonía financiera.
La promoción de las stablecoins se alinea con los intereses económicos y geopolíticos estratégicos de Estados Unidos, reforzando su posición como actor central en el desarrollo de la economía digital global.
Escenario previsto en la era posterior a la STABLE Act
La continuidad del dominio de las stablecoins ancladas al USD
En un escenario posterior a la implementación de la STABLE Act, se espera que las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense jueguen un papel aún más relevante en el sistema financiero global. A medida que la industria cripto continúa expandiéndose, la demanda de stablecoins probablemente aumentará, lo que fortalecerá aún más la hegemonía del USD.
Incluso cuando algunos países estén reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., el uso generalizado de stablecoins ancladas al USD en el trading cripto asegurará que el dólar continúe siendo una moneda clave en la economía digital. Estas stablecoins funcionan como un puente entre las finanzas tradicionales y el mundo cripto, facilitando transacciones fluidas y proporcionando liquidez.
Además, la STABLE Act podría fortalecer la confianza y la adopción de estas monedas al garantizar que estén totalmente respaldadas y reguladas. Esta mayor legitimidad podría atraer a inversores institucionales y usuarios convencionales, impulsando aún más el crecimiento del mercado de criptomonedas.
En este contexto, las stablecoins no solo respaldarán el dominio del dólar, sino que también contribuirán a la adopción masiva de monedas digitales, moldeando el futuro de las finanzas.
Conclusión
La STABLE Act representa un paso crucial hacia la regulación de las stablecoins en Estados Unidos, con el objetivo de equilibrar la innovación con la protección del consumidor y la estabilidad financiera. Si bien plantea amenazas potenciales para stablecoins existentes como USDT, también abre la puerta a nuevas oportunidades de crecimiento y legitimación dentro del sector.
La promoción de las stablecoins por parte de Estados Unidos responde a una estrategia que articula objetivos económicos y geopolíticos, tales como la inclusión financiera, el impulso a la eficiencia y la innovación, así como la preservación del liderazgo global del dólar. En un escenario posterior a la STABLE Act, es previsible que las stablecoins vinculadas al USD continúen consolidándose, reforzando la posición del dólar incluso frente a transformaciones en el orden financiero internacional. A medida que el ecosistema cripto evoluciona, estas stablecoins asumirán un rol central en la reconfiguración del sistema financiero, con la STABLE Act como un punto de inflexión regulatorio clave.
Referencias
- R-WI-1, B. (2025). Text — H.R.2392–119th Congress (2025–2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
- Transparency. (s.f.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt
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