Explorando la descentralización de Bitcoin a través del Halving: Perspectivas sobre las criptomonedas y las dinámicas financieras globales

10 min readMar 1, 2024

El halving de Bitcoin, un componente integral del protocolo desde su inicio en 2009, refleja una elección de diseño deliberada por parte de Satoshi Nakamoto. Con un suministro limitado de 21 millones, los Bitcoins se minan, recompensando a los participantes por la verificación de transacciones. El halving, que ocurre aproximadamente cada cuatro años o cada 210,000 bloques, reduce a la mitad la recompensa por cada nuevo bloque (actualmente 6.25 Bitcoins), ralentizando gradualmente la creación de nuevos Bitcoins hasta el límite alrededor de 2140. Tres eventos de halving pasados ocurrieron el 28 de enero de 2012, el 09 de julio de 2016 y el 11 de mayo de 2020, y el cuarto está programado para el 19 de abril de 2024.

Si bien estos eventos generan interés a corto plazo en el mercado, su impacto duradero depende de factores como la demanda del mercado y las condiciones económicas más amplias. Este informe profundiza en las repercusiones del halving de Bitcoin en el mercado de criptomonedas y explora sus conexiones con el panorama financiero global. Al evaluar el potencial y los riesgos de Bitcoin, nuestro objetivo es arrojar luz sobre su papel en evolución como una clase de activo emergente.

Impacto del Halving de Bitcoin en los mercados de criptomonedas

Inversores

Observando los eventos de halving pasados, una lección clave para los inversores es la importancia de la paciencia y evitar la codicia. Si bien Bitcoin alcanza consistentemente nuevos máximos históricos después de cada halving, el tiempo necesario para alcanzar estos máximos aumenta, acompañado de múltiplos más bajos. Por ejemplo, después del primer halving, Bitcoin tardó 371 días en alcanzar un máximo histórico con un múltiplo de 100 veces. Los halvings subsiguientes tomaron 525 días con un múltiplo de 29 veces y 546 días con un múltiplo de 7 veces, como se ilustra en el gráfico a continuación.

El crecimiento de las direcciones de wallets ha sido notable desde el lanzamiento de Bitcoin, con más de 50 millones de wallets con saldo distinto de cero y más de 1 millón de wallets que poseen más de 1 Bitcoin. Sin embargo, el número de wallets de ballenas (con saldos de más de 100 o 1000 Bitcoins) ha disminuido después del último halving.

Traders

A medida que se acerca el cuarto halving, las actividades de trading están ganando impulso. El volumen diario promedio de trading spot, actualmente alrededor de US$25 mil millones, sugiere un mercado activo pero aún por debajo de los niveles del anterior repunte alcista. Mientras que el volumen de trading spot aumenta gradualmente desde el último mercado bajista, el precio de Bitcoin sigue cerca del máximo histórico anterior. Se espera que la anticipación en torno al próximo halving y el aumento de la adopción de criptomonedas estimulen más actividades de trading.

El halving de Bitcoin introduce nuevos relatos al ecosistema, generando una actividad de usuario fresca. Históricamente, el número de direcciones de Bitcoin activas se estabiliza antes de cada halving, experimentando un aumento posteriormente. Esta vez, el enfoque está en la Capa 2 (L2) de BTC, con numerosos proyectos relacionados que se espera que se lancen, contribuyendo a una nueva ola de crecimiento de usuarios.

En anticipación al halving, los saldos de los exchanges han alcanzado un nuevo mínimo desde el último evento de halving, situándose actualmente en 2.31 millones de Bitcoins (11.02% del suministro total), lo que indica una presión de venta reducida.

Mineros

Los mineros enfrentan desafíos de supervivencia, evidenciados en el rápido agotamiento de los saldos de Bitcoin en sus monederos antes de cada halving. El próximo halving, esperado en abril de 2024, sigue una tendencia que comenzó en el cuarto trimestre de 2023, con los mineros vendiendo continuamente Bitcoins, lo que resulta en que el saldo actual alcance niveles no vistos desde junio de 2021.

Los ingresos de los mineros, a pesar de las reducciones en las recompensas por bloque, dependen en gran medida del rendimiento del precio de Bitcoin. Afortunadamente, los ingresos totales han repuntado considerablemente desde el último mercado bajista debido al aumento del precio de Bitcoin.

Perspectivas del Halving de Bitcoin sobre las dinámicas financieras globales

El rendimiento superior de Bitcoin entre las principales clases de activos

Los rendimientos históricos por clase de activo desde 2012 hasta 2023, representados en el gráfico a continuación, resaltan la constante emergencia de Bitcoin como el mejor rendidor en 9 de los 12 años. A pesar de este rendimiento superior, surge un patrón intrigante donde Bitcoin pasa a ser la clase de activo con peor desempeño en el segundo año después de los eventos de halving (por ejemplo, 2014, 2018 y 2022). Esto subraya las complejas dinámicas que rodean el rendimiento de Bitcoin en el panorama financiero más amplio.

Alta correlación de Bitcoin con el S&P

Durante un período de 1 año, Bitcoin muestra una alta correlación (0.85) con el S&P 500, mientras mantiene una correlación ligeramente negativa con el dólar estadounidense y los precios del petróleo crudo, como se ilustra a continuación. Es importante destacar que, hacia finales de 2023 y principios de 2024, las correlaciones móviles de 90 días entre Bitcoin y clases de activos clave como el oro, el S&P 500 y los bonos principales han aumentado considerablemente, alcanzando casi 1.0, lo que indica una relación intensificada.

Menor volatilidad en el precio de Bitcoin

A pesar de su reputación histórica por la volatilidad, la volatilidad anualizada de 1 año de Bitcoin ha experimentado una clara tendencia a la baja. Esta tendencia se atribuye a la creciente adopción de Bitcoin por parte de inversores institucionales, fomentando una mayor eficiencia del mercado y, posteriormente, reduciendo la volatilidad, como se muestra en el gráfico. La naturaleza evolutiva de la volatilidad de Bitcoin lo posiciona como una clase de activo más madura y estable en comparación con las acciones y los bonos tradicionales.

Los ETF de Bitcoin presencian un fuerte flujo neto entrante

Desde la introducción de los ETF de Bitcoin en los exchanges de Estados Unidos el 11 de enero, los diez ETF de Bitcoin lanzados han acumulado colectivamente un notable flujo neto entrante, superando los US$4.87 mil millones en poco más de un mes. Es importante destacar que GBTC de Grayscale es una excepción, experimentando salidas continuas durante este período.

Como se ilustra en los gráficos a continuación, excluyendo a Grayscale, otros ETF de Bitcoin muestran flujos constantes de entrada, destacándose iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity.

La propiedad de BTC se va descentralizando gradualmente

En general, aproximadamente el 30% del suministro total de Bitcoin ha sido identificado hasta ahora. Entre ellos, los exchanges como Binance, Bitfinex y Coinbase poseen más de 1.8 millones de BTC en conjunto, lo que representa más del 8.8% del suministro total de Bitcoin. Las instituciones públicas poseen alrededor de 385.000 BTC en total, con MicroStrategy poseyendo 190.000 BTC, lo que equivale al 0.9% del suministro de Bitcoin. Los fondos institucionales también han acumulado una gran cantidad de BTC, con más de 850.000 en total, siendo el Fideicomiso de Bitcoin de Grayscale el mayor tenedor con más de 450.000 BTC.

Aumento en la adopción de criptomonedas por parte de fondos institucionales

En el ámbito de la exposición y cobertura de criptomonedas, los derivados sirven como herramientas fundamentales tanto para inversores como para especuladores. Mientras que los contratos perpetuos de futuros dominaron el mercado en años recientes, se ha producido un cambio notable, con las opciones ganando una tracción significativa desde el segundo trimestre de 2023, como se muestra en el gráfico a continuación. Este aumento en el interés abierto de opciones, superando el de los futuros perpetuos, señala un cambio de panorama. Las tendencias positivas anticipadas en las actividades del mercado de derivados se atribuyen al próximo evento de halving y la creciente adopción de criptomonedas, que se extiende más allá de los inversores minoristas hacia los fondos institucionales..

Optimización del rendimiento de la carteras con asignación de Bitcoin

El equipo de investigación de CoinEx llevó a cabo una prueba retrospectiva sobre el rendimiento de una cartera tradicional 60/40 en comparación con múltiples escenarios de asignación de Bitcoin. Los resultados indicaron claramente que agregar Bitcoin, incluso con una asignación de un solo dígito, mejoraría considerablemente no solo la curva de equidad, sino más importante aún, el rendimiento ajustado al riesgo de la cartera. El análisis detallado se describe en la tabla a continuación.

La diversificación del riesgo es clave para la gestión de carteras. De hecho, los resultados de la prueba retrospectiva revelan que incluso una asignación del 1% a Bitcoin podría mejorar el rendimiento ajustado al riesgo, o el índice de Sharpe, de la cartera. Una asignación del 5% a Bitcoin resulta en un mayor aumento del índice de Sharpe, pero el impacto en la volatilidad de la cartera o la máxima reducción es limitado.

Formalización en la regulación de las criptomonedas

Los países de todo el mundo tienen diferentes actitudes hacia las criptomonedas, incluido Bitcoin. Algunos, como Estados Unidos, Canadá y Brasil, lo consideran como moneda de curso legal y proporcionan un marco regulatorio sólido, ofreciendo más transparencia y protección para los inversores en criptomonedas. Mientras tanto, países como Irán y Rusia han impuesto algunas restricciones a las criptomonedas. En Asia, Hong Kong ha introducido políticas y regulaciones favorables a las criptomonedas en los últimos años, lo que indica que el nivel de reconocimiento gubernamental en este campo está aumentando gradualmente.

Reflexiones finales

El impacto de Bitcoin en los mercados de criptomonedas y financieros globales es profundo e intrincado. Los análisis históricos revelan que los eventos de halving atraen consistentemente una mayor atención del mercado, impulsando a Bitcoin a nuevos máximos de precios. Sin embargo, la desaceleración observada en el ritmo y el multiplicador de crecimiento de estos aumentos subraya la naturaleza evolutiva del panorama de las criptomonedas. El aumento en los monederos con saldos distintos de cero y la disminución en el número de ballenas indican una adopción más amplia de las criptomonedas.

Además, los eventos de halving sirven como catalizadores para nuevos relatos, mayor participación de usuarios y el lanzamiento de proyectos asociados, contribuyendo al crecimiento sostenido dentro del ecosistema de Bitcoin. Este entorno dinámico refleja la maduración y expansión del espacio de las criptomonedas.

En el ámbito de los mercados financieros globales, el rendimiento de Bitcoin está intrínsecamente conectado a la liquidez global, mostrando una correlación notable con otras clases de activos y presenciando un aumento en la adopción por parte de inversores institucionales. A pesar de los obstáculos regulatorios, Bitcoin está ganando progresivamente reconocimiento e inversión de fondos institucionales, consolidando su posición como un jugador legítimo e influyente en el panorama financiero más amplio. La dinámica multifacética del impacto de Bitcoin subraya su papel como una fuerza transformadora que moldea tanto los reinos de las criptomonedas como los financieros globales.

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